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3月进出口数据:人民币升值造就出口短期回落
时间:2018-04-17 来源:青岛报关公司

  一、 背景

  2018年4月13日公布了3月份进出口数据,以美元计价,3月出口同比为-2.7%,预期 11.8%,前值 44.5%;进口同比增长14.4%,预期 12%,前值 6.3%;出口低于预期、进口高于预期,带动顺差转为逆差,逆差49.83亿美元。

  二、 数据点评

  2.1 进出口数据总览

  2.1 进出口数据总览

 

  以美元计价,3月出口同比为-2.7%,预期 11.8%,前值 44.5%;进口同比增长14.4%,预期 12%,前值 6.3%。

2.2 进出口数据拆分

  

进出口数据拆分

 

  从中国对主要贸易伙伴出口累计同比数据来看,2018年3月份中国几乎对所有的主要贸易伙伴的同比增速均有所下滑。因此可以推测,3月份出口数据大幅度不及预期及前值并非中美贸易战所影响的。

  

 

  从欧美日3月份PMI数据来看,均有所回落,其中欧洲、日本已经连续数月回落,而美国PMI仍处于较高位置。欧美日3月份PMI的集体下滑让市场担忧发达经济体整体需求的趋缓。

  

 

  从亚洲主要国家3月份出口同比增速来看,台湾、韩国出口同比增速相比2月份均有所反弹,因此目前仍无法证伪外需转弱。

  导致3月份中国出口同比增速为负的一个可能的原因在于人民币的升值:

  

 

  从上图可以看出,2018年1月份以来CFETS人民币汇率指数一路上升,这将一定程度上带来出口竞争力的下降。

  而导致中国3月份出口同比增速不及预期和前值的另外一个原因在于春节的扰动:

  

 

  由于每一年的春节所在的月份都不相同,众禄研究中心搜寻了2010年以来每年的春节所在的月份及日期,发现2010、2015、2018年春节所在日期非常接近,分别为2010-2-14,2015-2-19,2018-2-16,观察发现这三个年份都有一个共同点:在春节所在的月份,出口同比增速有大幅度上涨;而在随后的月份,出口同比增速则有大幅度的回落。

  而众禄研究中心研究了春节在同一天的台湾、韩国、越南,则并未发现这一明显规律,一个可能的解释是在中国,春节前出口企业一般会赶工和加速报关;而春节期间工人回家乡后都会待到元宵节之后才会上班,2018年的元宵节在3月2号,因此3月初还处于缓慢复工中,而17年3月份并不会受到春节效应的影响造成17年3月份的高基数;2月份的赶工造就了2010、2015、2018年2月份出口同比的迅速增长,而前一年3月份的高基数则导致了接下来3月份出口同比增速的大幅度下滑。

  三、 结论

  整体来看,3月份出口同比增速大幅度不及预期和前值,其背后的原因有三:春节期间的季节性扰动,外需的阶段性回落以及人民币的快速升值,共同导致了3月份出口的回落。展望未来,外需回落是阶段性还是长期的还需要验证,春节的季节性扰动结束后,出口预计有一定的修复,整体来看出口同比增速虽无法保持17年的快速增长,但也很难出现较大的回落。

  本文转自:搜狐财经http://business.sohu.com/